智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)稱，用電提升有望拉動(dòng)運(yùn)營(yíng)商及電力設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)，隨著數(shù)據(jù)中心拉動(dòng)用電需求增長(zhǎng)，以及國(guó)家對(duì)算力相關(guān)產(chǎn)業(yè)綠電比例要求提升，綠電運(yùn)營(yíng)環(huán)境價(jià)值有望凸顯，推薦中國(guó)核電(601985.SH)，三峽能源(600905.SH)。另一方面，數(shù)據(jù)中心本身對(duì)電能質(zhì)量的要求較高，以及用電增長(zhǎng)對(duì)相關(guān)配電網(wǎng)改造、新能源發(fā)電的拉動(dòng)有望進(jìn)一步提升電力設(shè)備需求。推薦數(shù)據(jù)中心變壓器產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于百余個(gè)項(xiàng)目的金盤科技(688676.SH)；數(shù)據(jù)中心及新能源業(yè)務(wù)協(xié)同快速發(fā)展，積極推進(jìn)智算中心和AIGC相關(guān)業(yè)務(wù)拓展的科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)。

國(guó)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

IEA 預(yù)計(jì)全球數(shù)據(jù)中心用電量有望大幅提升

2024年以來(lái)，馬斯克、黃仁勛、奧特曼等科技巨頭均表達(dá)過(guò)AI 算力的發(fā)展或?qū)@著提高用電量的觀點(diǎn)。據(jù)IEA，2022年全球數(shù)據(jù)中心、加密貨幣、AI等相關(guān)需求共消耗電力460TWh，占全球用電總量的2%；根據(jù)IEA 的中性預(yù)期，預(yù)計(jì)2026年相關(guān)電力需求有望上升至800TWh，4 年CAGR 為14.8%;較高預(yù)期中2026 年相關(guān)電力需求有望上升至1050TWh，4 年CAGR為22.9%。

雖然相關(guān)用電需求增長(zhǎng)較迅速，但對(duì)于全球用電總量的影響較有限

國(guó)聯(lián)證券預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心用電增長(zhǎng)或進(jìn)一步加速2023Q3我國(guó)數(shù)據(jù)中心在用標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架數(shù)量超過(guò)760萬(wàn)架，2025年有望增長(zhǎng)至1400萬(wàn)架，2022-2025年CAGR有望達(dá)29.1%。雖然數(shù)據(jù)中心PUE仍有下降空間，單位算力所需的功耗亦有望隨著技術(shù)迭代降低，但數(shù)據(jù)中心機(jī)架規(guī)模的旺盛需求、機(jī)架密度和GPU功耗的進(jìn)一步提升，我國(guó)泛數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的用電量或?qū)⑦M(jìn)一步加速增長(zhǎng)，更貼近IEA預(yù)測(cè)中的較高預(yù)期；預(yù)計(jì)2026年此需求有望達(dá)到540TWh，2023-2026 年CAGR 為19%。

大型數(shù)據(jù)中心對(duì)局部電網(wǎng)影響較大

2020年以前我國(guó)算力資源集中在東南沿海發(fā)達(dá)地區(qū)；2020年以后逐步向西部地區(qū)遷移。根據(jù)國(guó)聯(lián)證券上述測(cè)算，2024-2026年我國(guó)數(shù)據(jù)中心用電增量有望分別達(dá)到57/72/91TWh，而2022 年貴州、甘肅、寧夏、青海等地全社會(huì)用電量分別為174/150/125/92TWh，數(shù)據(jù)中心用電量的增長(zhǎng)對(duì)于西部地區(qū)的用電沖擊或較明顯。弗吉尼亞和佐治亞是美國(guó)數(shù)據(jù)中心建設(shè)較多的地區(qū)，其未來(lái)用電需求的預(yù)期已受數(shù)據(jù)中心快速建設(shè)的影響而明顯升高。

數(shù)據(jù)中心用電有望對(duì)新能源裝機(jī)起到較大拉動(dòng)亞馬遜、谷歌、微軟等頭部科技企業(yè)已實(shí)現(xiàn)了較高的的可再生能源發(fā)電占比。2020年，我國(guó)數(shù)據(jù)中心可再生能源利用率為30%左右，隨著國(guó)家對(duì)數(shù)據(jù)中心能耗管控趨嚴(yán)，打造100%可再生能源的零碳或低碳數(shù)據(jù)中心成為主流服務(wù)商的重要發(fā)展方向。若按照IEA對(duì)全球數(shù)據(jù)中心用電量2022-2026年增長(zhǎng)約590TWh 的較高預(yù)期預(yù)測(cè)，則年化增長(zhǎng)148TWh，約占2022年全球可再生能源發(fā)電增量的27%，有望對(duì)未來(lái)新能源裝機(jī)起到較大拉動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑差異影響測(cè)算結(jié)果；2)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；3)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。

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